Тръмп засява объркване на пазарите

Има доста аргументи да се чувствате комплицирани от актуалната американска политика. Президентът на Съединени американски щати Доналд Тръмп продължава да издава „ дефинитивни “ тарифни закани - по-късно отстъпва.

Белият дом желае да сътвори индустриални работни места - само че изтръгва закона за понижаване на инфлацията, който правеше тъкмо това, най -вече в алените страни. Скот Бесент, министър на финансите, желае доминиране на долари, само че е председателствал спад от 10 на 100 от цената си. И по този начин нататък.

Въпреки това, в случай че желаете да се почувствате по -объркани, погледнете пазарите. Този месец пазарът на едногодишни суапове е ценообразуването на скромните проценти от Федералния запас, което нормално допуска по-нисък напредък и инфлация.

Въпреки това, цените на акциите допускат възстановяване на стопанската система: американските фондови пазари са на рекордни максимуми, а анализаторите на Уолстрийт предвиждат продължителни облаги на фона на мощни облаги. Нещо повече, по този начин наречените циклични ресурси (които се възползват от растежа) доста превъзхождат отбранителните, отбелязва Торстен Слок, основен икономист в Аполон, частната столица.

„ Това не е поредно “, прибавя Sløk. „ Или пазарът на облигации е неверен и цените би трябвало да се движат по -високо заради ускоряването на растежа. Или пазарите на акции са неверни и акциите би трябвало да се движат по -ниско, тъй като растежът се забавя. “ О.

Защо? Има най-малко три вероятни пояснения. Човек може да е „ двойна тако “ търговия (имам поради концепцията на моя сътрудник Робърт Армстронг, че „ Тръмп постоянно пилета “). По-конкретно, цените на личния капитал могат да ценят догатката, че тарифните закани ще бъдат напоени, а пазарите на облигации ценообразуването на убеждението Тръмп в действителност няма да извърши ограничения за разширение на дълга и да накара вложителите да въртят съкровищата.

Това не е бясно. Тази година Тръмп неведнъж се поддава на цените, дружно с заканите да уволни Джей Пауъл като ръководител на Федералния запас и по този начин наречената уговорка за раздел 899, която може би накара неамериканските вложители да избягат от съкровищниците, неотдавна бяха отстранени от „ Големия, хубав законопроект “ на Тръмп, който мина в закона предходната седмица. Следователно този так.

По -конкретно, фигури като Кевин Хасет, стопански консултант на Тръмп, упорстват, че Законът за BBB ще бъде напредък на турбо заряд, до момента в който инфлацията се намалява посредством дерегулация и по -ниски цени на силата. И когато рейтинговата организация Moody's понижи кредитния рейтинг на Съединени американски щати заради своя дълг от Щатски долар 37TN (и нараства), Bessent отхвърли това като „ изоставащ знак “, като се аргументира, че приходите ще се покачат заради цените и растежа.

Междувременно той разпростира трикове, с цел да облекчи плануваните търговски търгове в размер на 9 т. През идващите 12 месеца, като промени, с цел да насърчи банките да купуват повече облигации и претегляне на издаването на краткосрочни, а не дълготрайни облигации. (Това е иронично, защото екипът на Бесент попречва предшественика си Джанет Йелън, че направи тъкмо това.)

И някои вложители одобряват този завъртане - или по този начин наподобява. Нищо чудно: Оценката на в действително време на Атланта Фед за сегашния Брутният вътрешен продукт е 2,6 на 100 и има малко доказателства, че цените са предизвикали огромни нараствания на цените-все още. И до момента в който институции като Световната банка понижиха своите прогнози за световен напредък, заради цените, Oxford Economics Group - с цел да цитират едно дружество в частния бранш - счита, че тази седмица „ новите тарифни проценти… и 50 -процентовият меден данък “ основава „ единствено непретенциозен риск от понижение “.

Всъщност той счита, че тези ограничения ще „ единствено “ ще прибавят 0,08 процентни пункта към главната инфлация през идната година и ще понижат действителния Брутният вътрешен продукт с едвам 0,1 % - и последният ще бъде обезщетен от фискалния подтик на BBB. По този метод, до момента в който „ комбинацията от търговски съглашения и застрашените цени ще изтласкат ефикасната тарифна ставка на Съединени американски щати до съвсем 20 на 100 на 1 август “, която е „ по -малка от прага ни на криза “. Следователно пазарът успокоение.

Въпреки това, различен, по-циничен метод да се изясни разстройството, е, че е просто невероятно да се направи достоверно-или последователни-прогнози в този момент заради липса на скорошни исторически прецеденти за Тръмп и злокобни резултати на лаг. Един от проблемите е, че американските компании са натрупали големи ресурси, с цел да избегнат цените. Друго е, че фирмите „ пренареждат “ вериги за доставки, свързани с Китай, както споделя отчетът на Маккинси-и въпреки че това е елементарно в някои браншове (като тениски), в други е мъчно (като преносими компютри и фойерверки).

По същия метод, макар че Далас Фед просто предизвести, че имиграционните бордюри могат да понижат растежа с 0,75-1 процентни пункта през тази година, времето на това не е ясно. Така е и въздействието на препоръчаните съкращения на разноските на Тръмп (които най-много се удариха след идващите междинни избори през 2026 г.) и дали неговата дива политика подтикват фирмите да забавят вложенията или другояче просто се приспособяват към тази неустановеност (както в последна сметка те направиха по време на пандемията).

Може би ще се появи повече изясненост, когато идната от американските компании рапортува за облагата. Или може би или пазарите на облигации или акции ще се поправят. Дотогава обаче те символизират объркването. Помислете за това, когато идващия погледнете портфолиото си.